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降准如期而至,长端利率震荡上行

来自:    发布时间:2020-11-25    

 

周一,上星期五发布的现金类理财监管新规对商场影响中性,当天消息面安静,190215上行0.75bp。周二,12月制造业PMI保持在50.2,出产和需求都坚持微弱,超出商场预期,但2019年最终一个买卖日众多的资金面带来必定预期差,215小幅下行0.25bp。周三央行宣告1月6日全面降准0.5个百分点,开释长时间资金8000多亿。降准早已在商场预期之内,但此次宽松起伏低于商场预期,导致周四215上行1.6bp。周五,美军定点铲除伊朗军事首领,海湾形势突然升温,国际原油和避险财物大幅上涨,当天215小幅下行0.7bp。全周190215累计上行1.4bp,190006累计上行1.75bp。

危险提示:基本面改动超预期;逆周期调理力度加大;当地债扩容

陈述正文

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资金面:央行呵护下平稳跨年

央行呵护下平稳跨年。本周资金面在假日前后呈现分解态势,在元旦假日之前,受跨年要素影响,DR007和R007呈现小幅上扬,而在假日之后受央行降准方针影响,资金面全体呈现宽松态势,DR007降至2.02%,R007降至2.26%。此前央行大额逆回购投进叠加年末财政支出加大,银行间流动性水平坚持在高位,导致本年跨年期间资金面动摇小于上一年,且资金利率的肯定水平处于近三年低位。本周央行未展开公开商场操作,全周累计净回笼5500亿。

同业存单利率大幅回落。本周Shibor3M回落7bp至2.96%,与此同时,3个月存单到期收益率坚持大幅下行态势,下降24bp至2.6%,其他期限存单利率也呈现不同程度的下行。商场资金面的富余以及降准带来的宽松预期使得存单利率持续下行。

2

一级商场:需求旺盛

本周新发行利率债1309亿,利率债净供应708亿。本周发行国债151亿、政金债282亿,发行当地债876亿,当地债的发行使得利率债净供应呈现上升。

一级商场需求旺盛。周一至周三无利率债发行。周四共发行3期国开债,7年需求最为旺盛,5年次之,3年需求相对一般。周五发行2只贴现国债和5只口行债,全体需求旺盛,分期限来看,10年口行债需求最强,1年和3年次之,5年需求相对一般。全体而言,一级商场需求坚持旺盛态势。

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二级商场:降准按期而至,长端利率震动上行

降准按期而至,长端利率震动上行。周一,上星期五发布的现金类理财监管新规对商场影响中性,当天消息面安静,190215上行0.75bp。周二,12月制造业PMI保持在50.2,出产和需求都坚持微弱,超出商场预期,但2019年最终一个买卖日众多的资金面带来必定预期差,215小幅下行0.25bp。周三央行宣告1月6日全面降准0.5个百分点,开释长时间资金8000多亿。降准早已在商场预期之内,但此次宽松起伏低于商场预期,导致周四215上行1.6bp。周五,美军定点铲除伊朗军事首领,海湾形势突然升温,国际原油和避险财物大幅上涨,当天215小幅下行0.7bp。全周190215累计上行1.4bp,190006累计上行1.75bp。

国债期货:价格震动下行

T2003在周一录得阳线,而周二、周四和周五录得三个阴线,降准方针的发布未改动国债期货跌落趋势,可见降准利好已彻底在前期行情中price-in,利好出尽使得国债期货下行。持仓量方面,周二T2003持仓大幅回落,有多头获利离场痕迹,而周三持仓量显着上升,反映空头进场态势。从成交持仓比来看,节前商场全体买卖较为清淡,买卖热心较低,节后虽有上升,但全体商场买卖热心仍旧处于低位。

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利差剖析:曲线熊平

本周国债10-1利差缩窄4bp至71bp,国开10-1利差缩窄3bp至101bp。本周10年国债和国开呈现上行但起伏不及短端,1年国债上行7bp,1年国开上行5bp,导致曲线走平。尽管跨年资金面超预期宽松,但央行降准开释的8000多亿资金不足以彻底掩盖1月份的流动性缺口,显现央行关于钱银宽松保持审慎的情绪,商场对当时超低的钱银商场利率能否保持持有置疑情绪,短端调整因而在情理之中。

危险提示:基本面改动超预期;逆周期调理力度加大;当地债扩容

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